「经济」今天，上证综指要变了！李大霄：中国股市自此启程慢牛

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今年6月19日，上海证券交易所宣布，决定从2020年7月22日起修订上证综指的编制方案。此次修订的主要内容包括:将受到风险警示的证券排除在指数之外，延长新股纳入指数的时间，将存托凭证和科技创新板股票纳入上证综指。

近期有机构根据新编制方案进行历史回溯模拟，计算出新上证指数当前点位在4000点左右。复旦大学金融研究所教授张宗新认为，“所谓的券商4000点指数回测意义不大。上证指数编制方法的优化，重点不是上证指数的指数回测点，而是中国经济的转型升级。在这个过程中，新的指数样本公司反映了新的经济趋势，从而优化了指数。”

上海证券交易所图片来源:每个记者张建设(数据地图)

上证综指编制方案今日修订

今年6月19日，上海证券交易所宣布，决定从2020年7月22日起修订上证综指的编制方案。本次修订的主要内容包括:

1.指数样本受到风险警示的，应当自风险警示措施实施后当月的第二个星期五的下一个交易日起从指数样本中移除。被撤销风险警示措施的证券，自撤销风险警示措施后的次月第二个星期五的下一个交易日起纳入指数。

二、新上市证券的日平均总市值在沪市排名前十，在指数上市三个月后，其他新上市证券在指数上市一年后。

3.在上交所上市的红筹股企业发行的存托凭证和在科技创新板上市的证券将按照修订后的编制方案纳入上证综指。

简而言之，此次修订的主要内容包括将受到风险预警的证券排除在指数之外，延长新股纳入指数的时间，并将存托凭证和科技创新板公司纳入上证综指。

有分析师认为，此次修订将大部分新股纳入指数的时间延长至上市后一年，可以缓解新股初始上市大幅波动对大盘的“砸”效应，而将科技创新板股纳入指数则可以提升上证综指的科技“含金量”。

英达证券首席经济学家李大霄表示，长期以来，炒新求异的现象一直是中国股市的痼疾，指数失真现象明显。上证综合指数不能完全反映中国经济蓬勃发展的真实情况，也不能完全反映中国核心资产屡创新高的客观现实。在过去的10年里，指数投资者在上证指数中没有取得突出的表现，这符合投资者的强烈需求。投机导致的偏差初步解决。此后，中国股市有望进入一个新阶段，反映中国经济增长，反映上市公司业绩，更好地建立投资者信心。中国股市有望摆脱扭曲，慢慢开始确实有可能。

指数优化更能体现新经济的崛起

近期有机构根据新编制方案进行历史回溯模拟，计算出新上证指数当前点位在4000点左右。

对此，复旦大学金融学院教授、博士生导师张宗新认为，“所谓的券商4000点指数回测意义不大。上证指数编制方法的优化并不集中在上证指数的指数回测点。是如何反映中国经济转型升级过程中新指数样本公司的新经济走势，从而优化指数。”

他表示:“通过指数优化，上证综合指数能够更好地反映中国新经济的崛起，并通过资本市场基本制度的改革，大大增强新经济公司的‘包容性’，不断吸引代表新经济的‘独角兽’企业登陆上海股市，有望给上证综合指数带来长期的看涨趋势。”

武汉科技大学金融证券研究所所长董登新也认为，上证综指优化修正的目的不是为了抬高指数，也不是为了制造指数牛市。“上证指数的优化和修正是正常进行的，只是这次。这次修订应该说是比较重要的一次，但是这次修订之后，还是会规范化、正规化、制度化、规范化，所以不值得过度揣测，应该以平常心对待。”

董登新指出，该指数的最终走势应该建立在宏观基本面的基础上，不修改指数就不可能保证指数的上涨。“至于指数修正是否会导致上证综指出现较大的纵向缺口，我认为一般应该不会。指标修订后，其追索计算也要保持一定的收敛性和稳定性，不会出现巨大缺口或断裂现象。我认为这是编制指数必须遵循的一般规律。如果新指数和旧指数完全断裂，说明这个指数有问题。”

值得一提的是，根据上证指数修订规则，新上市证券在上市一年后纳入指数；此外，未来上市的红筹股企业发行的存托凭证和科技创新板上市的证券将纳入上证综指。这意味着从7月22日起，去年7月22日上市的首批25只科技创新板股票将纳入上证综指。

由于上证指数的计算方法是以样本公司的总市值来加权的，纳入市值大的公司对上证指数的影响会更大。截至今日收盘，上述25家科技创新板公司中，有两家半导体公司市值超过1000亿:兰琪科技和中威公司。

此外，目前科技创新板市值1000亿的公司有四家，分别是SMIC、金山办事处、上海硅业、寒武纪。昨日，支付宝母公司蚂蚁集团宣布，拟同时在科技创新板证交所和香港交易所上市。一些分析师认为，蚂蚁集团的上市有望挑战贵州茅台在a股市值冠军中的地位。随着越来越多的大型科技公司登陆科技创新板块，编制方法优化的上证综指也将改变传统行业主导的格局。