「经济」美国最大保健品公司宣告破产！这家中国公司成最大受害者，损失或逾

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随着疫情的蔓延，美国企业的破产也风起云涌。

当地时间6月24日，美国老牌保健食品公司gnc(美国建安西控股有限公司)称已申请破产保护，称计划关闭7300家门店中的1200家。根据公司声明，其已根据美国破产法第11章申请破产保护，使公司在重组资产负债表或完成出售程序时能够维持经营。

网友点评

【/s2/】然而，美国最大保健品公司破产的最大受害者来自中国——哈尔滨制药有限公司(600664)。【/s2/】自2018年以来，哈尔滨药业股份有限公司共出资2.99亿美元(约合20亿元人民币)认购和投资gnc发行的可转换优先股。转制后，哈尔滨药业股份有限公司持有GNC 40.1%的股份，成为其单一最大股东。

根据哈尔滨医药股份有限公司6月24日公告，如果公司投资总额20.49亿元人民币的gnc可转换优先股部分或全部无法收回，将冲减留存收益；累计应收股利1.71亿元不能收回的部分或全部，计入当期损益。

1985年，这家老牌保健品公司是“死胡同”

Gnc成立于1935年，总部位于美国匹兹堡，2011年4月登陆纽约证券交易所。它曾是世界上最大的健康和营养产品专业制造商和零售商，也是美国最著名的保健品品牌之一。在其鼎盛时期，它专注于R&D和保健产品的生产，拥有丰富的产品线，包括1500多种保健产品，如维生素补充矿物质产品、运动保健营养产品和草药提取物营养产品，销往世界各地。

图片来源:gnc官方微博

在破产前，gnc在美国和加拿大有3000多家门店，美国几乎每个大型商场都有gnc分店，是一家重资产公司，所以疫情对它的打击特别大。

根据哈尔滨药业股份有限公司此前的公告，截至2020年5月6日，gnc在疫情期间被迫关闭约40%的门店，其中部分门店可能面临永久停业。gnc优先股投资总投资成本为20.63亿元。截至2020年3月31日，公司亏损约11.65亿元。

疫情爆发前，gnc已经面临销售增长乏力的困境。2019年6月，gnc关闭了约900家店铺。

但gnc店大多位于购物中心和街道，因此在疫情期间被迫面临客流量下降、销量进一步下降的局面。Gnc受到疫情严重打击，2020年第一季度销售额下降10.1%。第一季度净亏损2.001亿美元，比去年同期净亏损高出12倍。疫情直接造成GNC资产减值1.575亿美元。

自2020年以来，gnc股价从年初的2.76美元一路暴跌，6月25日收于0.6638美元，市值仅剩下5100万美元左右。仅在7年前的2013年，gnc的峰值市值高达480亿美元，是目前水平的近100倍。

债务重组不包括gnc中国

哈尔滨制药集团或接管

哈尔滨药业股份有限公司与gnc的合作始于2018年。

同年2月，哈尔滨医药股份有限公司宣布，计划投资约3亿美元认购gnc发行的29.995万股可转换优先股，可随时转换为普通股。转制后，哈尔滨医药股份有限公司成为其单一最大股东。双方同意完成投资后，gnc董事会增加到11人，其中哈尔滨制药有限责任公司委派5名董事。

成为gnc的单一最大股东后，为了加快gnc在中国大陆的业务，哈药股份有限公司和gnc在上海和香港建立了合资企业。哈尔滨制药有限公司增加了上海新成立的外商独资企业prcjv的资本，投资金额相当于2000万美元，并收购了中国合资企业65%的股权。

图片来源:gnc官方微博

此外，在香港注册的gnc全资公司gnc HK的投资额增加了1港元，并收购了gnchk 65%的股权。哈尔滨制药有限公司希望成为中国膳食补充剂和保健行业的领先企业。

仅仅过了两年，这个“婚姻”就走到了今天的局面。

6月24日，哈尔滨医药股份有限公司宣布，在gnc进入美国破产法第11章重组程序后，公司作为优先股股东，无法获得普通债权人之后的优先受偿权，将对公司净资产和净利润产生重大影响。

根据哈尔滨制药股份有限公司的公告，gnc已与部分担保贷款人和关键利益相关者达成协议，通过独立重组计划和出售计划两种方案实施美国破产法第11章下的重组。【/S2/】gnc以7.6亿美元出售的整体业务，已经与得到gnc和大部分有担保债权人支持的哈尔滨医药集团有限公司(哈尔滨医药股份有限公司的控股公司)达成初步原则性意向。

Gnc表示，这两个方案将同时推广，gnc预计最终将确认采用其中一个，以便gnc预计在今年秋天完成第11章程序。

此外，gnc从一些现有债权人处获得了约1.3亿美元的额外流动性承诺，包括1亿美元的dip融资承诺(用于收购期间的资本需求)，以及在获得必要的贷款人同意后获得的3000万美元的额外融资。

值得注意的是，6月25日，gnc中国宣布，gnc北美以外的法人实体，包括gnc与哈尔滨药业股份有限公司在中国的合资企业，不属于第11章破产重组程序的范围。【/s2/】因此此次债务重组并未包括gnc中国，哈尔滨医药股份有限公司仍持有gnc中国65%的股权，对其在中国的运营起到了至关重要的作用。

哈尔滨制药有限公司人事变动频繁

净利润连续三年下降

除了投资上遇到的麻烦，哈尔滨药业股份有限公司主营业务的盈利能力也一直在下降。

哈尔滨医药股份有限公司披露，2019年财务报告显示，公司实现营业收入118.24亿元，同比增长9.35%；净利润5600万元，同比下降83.88%。【/s2/】哈尔滨药业股份有限公司净利润连续三年下降。2017年至2018年，哈尔滨医药股份有限公司净利润分别下降48.36%和14.95%。[/s2/]

从产品类别来看，2019年哈药一半以上的产品都出现了下滑。其中，抗感染产品、感冒药产品、心脑血管产品、消化系统产品和抗肿瘤产品分别实现收入10.04亿元、4.18亿元、3.55亿元、1.72亿元和8800万元，分别下降19.14%、16.38%、27.9%、13.17%和0.9%。2019年，哈尔滨医药股份有限公司仅营养补充剂等产品收入有所增长，营养补充剂收入同比增长17.54%，达到12.73亿元，其他产品收入同比增长10.3%，达到4600万元。

根据2019年年报，哈尔滨药业股份有限公司主要产品销量全面下滑。其中，复方葡萄糖酸钙口服液、阿西莫林胶囊、葡萄糖酸锌口服液、双黄连口服液销量同比分别下降11.05%、16.1%、12.21%和18.3%。

此外，这种下降趋势一直持续到2020年。今年第一季度，哈尔滨药业股份有限公司处于亏损状态。不仅收入和净利润分别下降6.11%和28.58%，经营活动现金流入也从去年同期的8.38亿元下降到6.45亿元。

曾经“大规模广告轰炸+名人代言”的模式，因为效果好，收益快，吸引了无数药企效仿。

但“哈药模式”忽略了R&D和产品差异化，用烧钱营销来维持收入。一旦营销成本降低，公司业绩马上就会下降。

这是一个可怕的困境:烧钱，早晚会死，不烧钱，马上就死。

近年来，随着广告营销模式效果越来越差，忽视研发的哈尔滨制药有限公司尝到了苦果。

2017年至2019年，哈尔滨医药股份有限公司R&D费用分别为1.42亿元、1.37亿元和1.25亿元，逐年下降。近期股价屡创新高的恒瑞医药，同期研发支出17.59亿元、26.7亿元、38.96亿元。

数据来源:风

哈尔滨医药股份有限公司2019年销售成本8.6亿元，同比增长39%。

此外，在业务运营的压力下，哈尔滨制药有限公司的人事变动也非常频繁。6月10日，公司宣布副总经理高磊因个人原因申请辞职。2019年财报显示，高磊税前工资140万元，不持有公司股份。

除了高磊，【/s2/】半年内，企业三位副总经理连续辞职。【//】3月31日，魏副总经理辞去公司副总经理职务；2019年底，另一位副总经理周兴因个人原因辞职。

(本文仅供参考，不构成投资建议，操作风险自负)

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