「经济」涨停，跌停，涨停，这只股150分钟极限“过山车”！著名经济学家被套

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受市场回调影响，7月份上市交易后连续上涨的部分次新股也暂时停止疯狂运行。

其中7月8日上市交易的酷特智能(300840，SZ)24日走得特别猛烈:前期收到11个一字涨停后，24日以涨停开盘，12分钟后杀到涨停；之后在13:30被拉到日线极限，短短两个半小时就经历了“楼到楼”的转换，真的让人感觉“晕车”。

但让“每只牛眼”感兴趣的是，在库特智能ipo之前，著名经济学家徐小年以3000万元的价格从公司实际控制人手中获得180万股，每股成本为16.67元。虽然库特智能曾经因为发行价低亏损过，但在开板后的徐年，已经取得了超过60%的巨额利润。

另外，虽然库特智能的股票简称挺高，但其运营模式和核心竞争力仍受到业界质疑。

过山车太刺激了

24日，是创业板新股库特智能(300840，SZ)自7月8日正式上市交易以来的第一个开盘日，上演了一场“天地板”的戏剧。

库特智能24天分时地图

库特智能开盘分时交易地图

24日，库特智能以26.87元/股的涨停价格开盘(共34674手，约合9300万元)，但随后大卖单(共15466手，约合4038万元)迅速涌出，不到2分钟就感受到了21.99元/股的涨停价格，成功实现“空中楼阁”。然而之后，股价被买入指令的涌入所震荡。13:30，股价再次触及涨停，成功实现“地板”。

也就是说，短短两个半小时，库特智能就完成了“楼到楼”的剧烈转型。对于库特智能(Kute Intelligent)的11万股东来说(截止7月8日，来源:风数据)，这次“过山车”真的很刺激。

库特智能上市以来的k线图

从日k线图来看，库特智能在上市后连续收盘11个一字涨停板，一度触及5日均线，波幅19.98%，于24日收盘一个阴影很长的小银线。值得注意的是，库特智能24日成交量飙升至44.5万手，成交率高达74%。

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盘后数据显示，酷特智能购买的前5名座位来自长三角地区，累计净购买量超过1.3亿元人民币。信达证券上海闵行区启新路营业部、方正证券成都高圣桥路营业部和某机构特定席位成为主要卖家，累计净销售额超过2000万元。

徐小年排名第十三大股东

《每只靶心》注意到，可能有一位著名的金融人士在24日感到特别振奋:经济学家徐小年——作为库特智能第15大股东，他的180万股不仅成功“平仓”，还给他带来了最多60%以上的巨额利润！

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库特智能2018年12月发布的招股说明书显示，“徐小年”在公司股东名单中排名第13位，持股180万股，发行前持股比例为1%。

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根据招股说明书，该“徐小年”于2017年8月与公司实际控制人代理人张签订了《股份转让协议》，因为徐小年认为发行人前景良好，对发行人有信心，接受代理人张持有公司1%的股权，认购金额为人民币3000万元。

图片来源:酷炫智能招股说明书

那么，这个“徐小年”就是大家熟悉的“徐小年”吗？根据库特智能的招股说明书，徐小年出生于1953年。他曾是国务院发展研究中心的研究员、美林证券亚太区的经济学家和CICC研究部门的负责人。自2004年以来，他一直是中欧国际工商学院的经济学教授。

因此，库特智能第13大股东可以确认为知名经济学家、前CICC研究部负责人徐小年，他是我们熟悉的，提出了令人震惊的“千分理论”。

成功解绑，获得60%的巨额利润

据《上海证券报》报道，2001年9月，徐小年撰写了一篇由CICC撰写的研究报告，题为《a股市场在调整中的最终启动》。报告称:“我们认为，当前的市场调整是不可避免的，也是健康的。股价下跌…根本原因在于股价高，缺乏基本面支撑，以及市场运行不规范…文章称，如果按照国际估值标准来衡量中国股市，就意味着中国股市的价格至少会下跌一半。政府将引入“空机制”等一系列重建手段，重塑健康完善的市场。当时上证指数在2100点左右，由此产生了“千点理论”。

2012年1月，徐小年在微博上说:“真钱不骗人，还有现金和分红，说明公司状况良好。因此，股利是表达和传递公司价值的重要信号。信息披露越差，公司治理越差(如a股)，强制现金分红越有必要。”

2016年1月，他做了一个惊人的演讲:“在一个笨拙的基础上建造一座建筑，最终会倒塌。今天崩了多少，2750，我还是太贵了。”

《每一个路过的靶心》注意到徐小年和库特的智力有很深的联系。2018年1月，徐小年在“2018 CICC财富论坛”上发表演讲，称未来投资机会将主要来自产业整合重组、消费升级、先进制造业和服务业。他在里面提到:某高端西服厂商开发了自己的定制服务，发货周期从一个月缩短到一周，价格下降了一半。以前的中高端套装现在已经成为适合白领消费的定制产品。

在随后4月份的一次讲话中，徐小年以一个案例的形式说得更清楚:“第二个案例是给定制西装做一个红领巾。”他说，服装厂商利用大数据技术解决了定制服装和个性化服装生产中的关键问题，实现了手工裁剪运营模式向生产线的转变，大大提高了效率。而“红领巾”就是整合更名前的青岛酷特。

《每只牛眼》注意到3000万转180万股，徐小年入股库特智能的成本约为16.67元/股，可见他对公司极为看好。但三年后，库特智能上市时，发行价仅为5.94元/股，不足徐小年持股成本的40%。想必，他一度有点迷茫。

库特智能上市以来的k线图

但7月8日库特智能上市赶上了一个好时机，恰逢市场快速上涨。上市第一天就涨了44%，然后开始了连续一个字的涨停之旅。截至7月17日收盘，库特智能股价收于16.68元/股。如果把计划了3年的占用成本排除在外，徐小年当天就已经正式“松绑”了。

截至24日收盘，库特智能上市以来的最高涨幅接近277%。按26.87元/股的盘中最高价计算，徐小年的股票市值已经超过4800万元，浮动利润已经超过60%。想必，他已经乐在其中了。

家族持股46.6%，第二大股东是福喜

风数据显示，库特智能(Kute Intelligent)主要从事个性化定制服装的生产和销售，包括全系列的男女正装品类，为国内相关传统制造企业提供数字化定制工厂的整体改造方案和技术咨询服务。公司专注于“互联网加产业”的研究与实践，形成了以“大规模个性化定制”为核心的商业模式，总结出传统企业转型升级的完整解决方案——数据工程，创造性地提出了消费者直接对接工厂的c2m商业生态与“个性化定制”模式。

根据数据，“c2m”是一个工业互联网概念，指的是客户对制造商，即强调基于互联网、大数据、人工智能等的技术。，并将个人消费者直接与制造端联系起来，以满足消费者的个人需求。

图片来源:酷炫智能招股说明书

根据库特智能的招股说明书，公司第一、第三、第四大股东均为父子(女)关系。公司实际控制人为代理人张及其家人，代理人张及其一致行动人共持有酷特智能83，886，487股，占公司46.60%。

此外，深圳前海复星瑞哲恒毅投资管理企业(有限合伙)(以下简称复星恒毅)目前持有青岛库特16.19%的股份，是第二大股东。

数据显示，复星恒逸的lp是复星集团，在复星恒逸的投资比例是99%。复星恒毅持有的股份来自2015年对青岛库特增资2.25亿元。以此计算，复星恒逸的持股成本约为每股7.72元。

复星多年来在工业互联网布局上投资了全球领先的工业4.0解决方案提供商——德国库特智能(Kute Intelligent)、德国fft等代表性企业。复星国际董事长郭广昌曾多次表示，“新一轮商业革命是c2m双向驱动带来的社会资源的重新整合”。他认为，互联网上半年的红利已经快结束了，但工业互联网带来的c2m转型才刚刚开始。

库特智能上市也是复星工业互联网高级布局的成功范例。复星于2015年与库特智能达成合作。郭广昌曾经说过:“库特智能通过大数据和人工智能技术，以灵活、产业化的方式满足用户的个性化需求。是复星c2m战略的成功案例之一。复星看好酷特智能在c2m领域的未来发展。”

根据招股说明书内容，2017-2019年期间，公司营业收入分别为5.8亿元、5.9亿元和5.3亿元，净利润分别为5853.8万元、6359.62万元和6867.42万元，业绩稳步增长。

毛利率低的“情报”受到质疑

但是，库特智能“个性化定制”的“c2m”模式是真正的“工业互联网”还是仅仅是一个“概念”？业界也是疑虑重重。

招股书上说，库特智能还是以代工加工为主。根据库特智能的招股说明书信息，2017-2019年，odm产品的销售收入分别占各期服装业务收入的73.77%、74.15%和70.20%，是其主要收入来源。据了解，贴牌生产一直是服装产业链中的低利润环节。

招股书显示，青岛酷特主营业务毛利率不高，且有波动。数据显示，2016年至2018年，青岛酷特主营业务毛利率分别为37.90%、38.79%和36.28%。与同类a股上市公司相比，宝信鸟2018年主营业务毛利率为61.06%，乔治·怀特为47.18%。

与此同时，库特智能直营店的数量也在迅速减少，从2017年初的16家减少到2019年末的5家。对此，该公司解释为“公司战略布局调整”，但许多被取消的门店是在不到一年前成立的。

图片来源:酷炫智能招股说明书

据彩联社报道，国内某服装企业内部工作人员指出:“传统服装企业的定制服务是针对高端消费者的，推出的高级定制服务大多是针对名人的，消费受众比较窄。与大规模生产相比，高级定制仍然是一个小众市场。”

“目前服装行业所谓的个性化定制还是概念先行，工业化生产比较多。大多数定制仍然停留在基本版本的织物和颜色的变化上。”鞋类行业独立分析师、上海梁琪品牌总经理程伟雄表示:“定制的本质是高端，目前的定制还是比较粗放的。在衣服上印个logo，加个口袋，本质上是工业化生产，不能算是真的。个性化定制。”

广发证券在研究报告中还表示，定制服装行业仍处于发展初期，未来空将有较大增长。对于纺织制造企业来说，c2m模式将有助于他们打开一个新的增长空，进一步提升企业的数字化和智能化水平，甚至延伸到下游品牌业务；对于品牌服装企业来说，c2m模式将帮助他们实现大规模的个性化定制，同时为新产品设计和生产提供方向，有效降低库存风险和资金压力。

“智能定制虽然有广告，但是实体店很少，大部分业务来自OEM。所谓的‘聪明’部分，更多的是为了迎合行业趋势，寻找融资的借口。”程伟雄认为“智力”被公众过分吹捧，一些行业最需要劳动力。服装行业就是这样。做一些所谓的智能概念，不如把核心业务做好。"

“智能定制需要基于大数据。企业首先需要具备强大的数据收集和分析能力，以及快速响应制造端的能力，包括灵活的生产线以及仓储和物流支持系统。在用户思维方面，实现终端消费者的在线消费可视化和智能可穿戴设备的支持是一个巨大的挑战。在现有条件下，实现智能个性化定制还有很长的路要走，”服装行业专家、奇威体育咨询公司首席执行官张庆说。