(民生）7月1日起下调三项利率 民企融资成本将持续下行

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自7月1日以来，中国人民银行下调了再融资和再贴现利率，这是今年央行第二次下调再融资利率。对此，业内人士普遍认为，这反映了央行在结构性政策上的不断努力，有利于增强政策的直接性。未来仍将有空，它将进一步降低政策利率，降低银行的资本成本，引导金融机构向实体经济盈利。

从7月1日起，中国人民银行下调再融资和再贴现利率。其中，支农和支持小额贷款利率下调0.25个百分点。此外，央行还将金融稳定再融资利率下调了0.5个百分点。调整后金融稳定再融资率为1.75%，金融稳定再融资率(展期)为3.77%。

这是央行今年第二次下调再融资利率。这次下调0.25个百分点后，支农和支持小企业的三个月、六个月和一年再融资利率分别为1.95%、2.15%和2.25%。

监管更加准确有效

“目前，再融资和再贴现工具已经成为央行结构性货币政策的核心和主力军。”东方金诚国际信用评级有限公司首席宏观分析师王庆表示。

今年以来，再融资和再贴现发挥了重要作用。自新冠肺炎爆发肺炎以来，央行已启动3000亿元专项抗疫再融资和1.5万亿元普惠再融资再贴现。央行副行长潘此前表示，截至5月30日，3000亿元专项再融资政策已直接向防疫和供应企业提供贷款，向7400家企业发放贷款2800亿元，其余200亿元专项用于湖北。这些贷款的加权平均利率为2.49%。财务贴现后，企业实际融资利率为1.25%。利用再融资和再贴现专项额度，支持金融机构发放优惠利率贷款4800亿元。

6月初，央行直接向实体经济打造了两大货币政策工具，一是普惠小微企业贷款展期支持工具，二是普惠小微企业信贷贷款支持计划，分别提供400亿元再融资资金和4000亿元再融资资金。

至于再融资和再贴现利率下调，业内人士普遍认为，这反映了央行在结构性政策上的持续努力，有利于增强直接政策。

中国民生银行首席研究员文彬表示，再融资和再贴现是直接影响实体经济的货币政策工具箱的重要组成部分。降低支持农业和支持小企业的再融资和再贴现利率，将有助于银行降低从央行获得资金的成本，从而压低“三农”和小微企业的融资成本，提高货币政策的准确性和有效性。

王庆认为，降低再融资和再贴现利率将进一步增加这一政策工具对商业银行的吸引力，有助于快速增加再融资和再贴现的余额，引导银行将金融资源集中在民营企业、小微企业等实体经济部门。这不仅提高了货币政策的反周期调控效果，也有助于避免洪水灌溉的后遗症。

切实造福实体经济

再融资和再贴现利率的降低也是出于进一步引导企业降低融资成本的考虑。

“央行将准确降低实体经济的融资成本，有效惠及实体经济，有助于激发微观主体的活力。”中国光大银行金融市场部分析师周认为，央行下调再融资和再贴现利率相当于有针对性的“降息”，直接准确地降低了“三农”、小微企业等实体经济薄弱环节的信贷成本。然而，之前在贷款市场利率(lpr)中的“降息”是中央银行通过降低中期贷款(mlf)利率来引导金融机构降低贷款利率，这不是方向性的。

6月17日召开的国务院常务会议明确指出，通过引导下行贷款利率和债券利率、给予优惠利率贷款等一系列政策，推动金融体系全年为各类企业合理盈利1.5万亿元。从主要措施来看，会议要求在数量和价格上增加政策。一方面要保持合理充裕的市场流动性，进一步缓解企业的财务压力；另一方面，要继续引导利率下调，降低企业融资成本。值得注意的是，会议还强调提高小微企业在金融服务方面的能力和积极性，防止资本偏离和“空转移”。

“完善直接针对实体经济的货币政策机制，降低企业融资成本，仍然是当前货币政策的核心基调。降低再融资和再贴现利率是其中一个环节。”文彬认为，前两次推出的8000亿人民币再融资和再贴现已基本投入使用，此次再融资和再贴现利率下调将主要对降低1万亿人民币再融资和再贴现成本起到作用。

王庆注意到，最近在市场利率中心向上运动的带动下，再贴现利率大幅上升，明显高于再贴现利率，扭转了之前的倒挂状态，意味着降低再贴现利率的紧迫性实际上有所下降。但央行此时仍下调再贴现利率，表明监管部门已开始采取控制措施，释放持续引导企业融资成本下降趋势的信号。

还有空的房间

至于货币政策的下一个趋势，行业专家认为，未来仍将有空，对实体经济的支持将继续增加。

周认为，从目前的国内外环境来看，央行更倾向于采取结构性精确控制措施，以避免过度宽松政策造成的金融混乱和局部风险集聚。

王庆预测，央行的货币政策工具创新也将重点放在再融资和再贴现上，年内再融资和再贴现的额度可能会进一步增加。

央行最近召开的货币政策委员会第二季度例会强调，要有效利用结构性货币政策工具进行精准滴灌，提高政策的“直接性”。1万亿元内含再融资和再贴现额度要继续用好，新创造的直接实物工具要用好。继续释放改革潜力，推动贷款利率下调，引导金融机构加大对实体经济特别是小微企业和民营企业的支持力度，提高小微企业贷款、信贷贷款和制造业贷款比重。

在保持货币政策合理充裕流动性的同时，引导下半年融资成本进一步下降仍是政策重点。王庆认为，在保持广义货币(m2)和社会融资规模适度扩张的过程中，下半年将重点通过差别化“降息”，如引导1年期和5年期lpr报价的差别化下降趋势，进一步降低定向再融资利率，来降低民营企业、小微企业等就业关联度高的市场主体的融资成本。

业内专家认为，在结构性货币政策发挥作用的同时，总量政策仍然是空.央行强调，要坚持适度总量政策，促进金融和实体经济良性循环，全力支持“六稳”和“六保”工作。综合运用和创新多种货币政策工具，保持合理充裕的流动性。

周认为，今后央行仍需根据宏观经济和市场变化，通过减息、降息和mlf等多种工具灵活调整流动性，保持合理充裕，疏通货币政策传导，引导金融支持实体经济。

文彬建议，在下一阶段，我们应继续加大对实体经济的支持力度，通过降低存款准备金率和再融资继续保持合理充裕的流动性，进一步降低政策利率，降低银行资本成本，引导金融机构向实体经济盈利，严格控制资金向空套利转移，确保信贷资源用于所需领域。

经济日报中国经济网记者陈