【时讯】旭诺资产量化投资经理罗晨：CTA策略是私募基金穿越牛熊的制胜利器

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说到近年来民间募捐各战略中的“受欢迎者”，可以说基于期货投资的cta战略是顶尖的 事实上，无论cta战略是重视横跨牛熊的收益性还是cta战略重视相关性低的风险套期保值作用，私募机构的cta战略规模都在逐渐增大，cta战略在私募机构的基金中表现出了更多的辉煌 最近，期货日报记者进入中国期货fof私募邀请赛获奖机构上海旭诺资产管理有限企业(以下简称“旭诺资产”)，在与旭诺资产量化投资经理罗晨的对话中，cta战略逐渐“受欢迎”的现在和“将来的可能性” 在“期货基因”上成长的成熟cta投资战略告诉期货市场缘分很深，罗晨告诉期货日报记者，旭诺资产投研团队从年开始研究股指期货的量化选择战略，从股指期货上市之初就参与股指期货的交易。 不仅如此，旭诺资产现在拥有云富期货企业88.2%的股份，致力于提高以资材管理为中心的综合财富管理能力 就是这样的“期货基因”，把cta战略产品作为旭诺资产现在快速发展的重点 从年开始cta战略的研究，到年为止，旭诺资产重点是股指期货的cta战略，介绍说当时股指期货的资金承载量大，战略丰富，单股股指期货品种能获得非常稳定的利润 年股指期货成交量减少后，旭诺资产毅然将研究切换到商品期货，拉动了年商品市场的机会 现在的旭诺cta系列产品的目标是组合股指和商品建立投资组合，尽量分散品种和战略方面的风险。 除了cta战略，旭诺资产的产品还涉及股票多头主观交易、量化选择战略，其中cta产品规模约占15% “cta战略在收益方面稳定，可以穿越牛熊 作为私人基金，我们的目标是给顾客带来绝对的利益。 cta产品是能实现这个目标的优秀产品 ”罗晨说 除了自身的特征外，cta战略也包含很多时间选择逻辑，其中大部分是对a股指数的时间选择 罗晨说，选择逻辑的运用对股票主观交易中的仓库管理也有一点参考价值。 在阿尔法套利产品中，cta战略的选择时效也很好地叠加在套利的期货端，可以提高阿尔法产品的收益 从战略逻辑上讲，旭诺资产的cta战略基于量化分解 “我们默认市场的所有消息最终都会反映在测量价格的变化中。 “罗晨说市场趋势和反转只是周期问题。 有些反转行情以更小的周期是趋势 这是因为只要找到测量不同周期倾向特征的方法，就能引出不同行情的特征。 反映在战略中，旭诺资产的cta产品主要以趋势战略为主，采用多品种、多周期、多战略的方法建立投资组合，除了趋势战略外还包括部分对冲类的平均恢复战略 “多年来，根据市场的理解，我们积累了很多能说明不同市场特征的因子。 这些因子在逻辑上相关性很低。 因为这个组合的战略稳定性很高。 “他介绍说，从去年开始，企业的一点股指研究系统也稳定运行。 另外，近两年，旭诺资产开始尝试人工智能等非线性模型，为战略研究提供了更强的力量 结合多年的市场经验和统计模型，旭诺资产的模型可以保持足够的健壮性和独特性 “风控能力和收益性同等重要，市场上必须先保证活下去，考虑收益性。 所以，我们一定要保证净利润的撤回水平在一定范围内 (罗晨说，旭诺资产对cta产品的风控有三个层次的目标。 首先，是通过控制拆迁次数、申报速度等交易行为来控制交易风险，与交易执行程序不同，通过并行处理一系列信号发生程序来执行程序的风险 其次，通过投资组合限制单品种和单战略持仓集中度，减少单品种成为黑天鹅带来的净变动，减少拆迁 最后，通过严格控制各开仓的损失，抑制极端的风险 “从投资结果来看，我们的风控是前所未有的有效。 多年来，我们也优化了风险管理的方法，将风控逻辑和投资逻辑结合起来。 ”他说 在“未来可能性”下，私募机构期货相关战略的前景广泛受益于期货市场行情的活跃，今年以来，私募cta战略的表现普遍理想 罗晨表示，企业cta战略今年受益匪浅 “短期内，cta战略有很大的机会 另一方面，从现在的市场来看，他解释说股票市场很热，成交活跃，扩大了股指期货的变动。 无论后期股票市场持续上升还是出现较大的下跌幅度，股指期货市场的大幅变动都会持续一段时间 在大幅波动的市场上，cta战略表现得更好 另一方面，受新冠引起的肺炎疫情和中美关系的影响，大宗商品的价格随着国际形势的不明确性，大幅变动的概率也很大 因此，无论是股指还是商品期货，今后半年到一年内cta战略都有很好的市场机会 由于cta战略近年来表现强烈，市场越来越关心 罗晨认为期货在国内一般投资者眼里可能是风险非常大的品种，但对专业投资者来说是“杀敌胜利”的利器，也是最适合民间募捐机构快速发展的投资目标。 期货投资的对冲风险和获得超额收益的能力是私募基金最基本的诉求 期货杠杆也可以根据资金的风险承担能力制定个性化的投资计划。 以量化cta策略为例，通常维持比较低的杠杆率水平，在净利润表现中比较稳定 不仅如此，cta战略与股票类战略、固收类战略的收益分布关联性低，作为资产配置的一部分，介绍了关联性低的资产组合可以产生更好的风险收益比。 最近，更多的混合产品在市场上出现 例如，最近受欢迎的“固定收益+”产品在大量配置固定收益类资产的情况下，可以以一部分比例配置cta战略，这样的产品在收益方面可以超过以前传递的固定收益类产品，也保证了稳定性 “近两年，期货市场加速发展迅速，大家都看到了。 新品种的上市速度明显加快，市场活跃度也提高。 ”罗晨说，但是国内纯cta战略的私募产品规模不大，现在最大规模是20亿-30亿元。 从海外市场来看，cta基金的规模从1980年的3.1亿美元迅速发展到现在的3500亿美元，规模超过了1100倍 因此，国内cta战略还处于快速发展初期 迄今为止，除了专业机构，个人投资者对cta战略也不太了解 随着市场投资者成熟和资产配置意识的提高，cta战略的市场将大幅迅速发展 对私人募捐机构来说，期货相关战略继续迅速发展，需要市场环境的支持 罗晨认为，期货相关战略迅速发展的必要条件是期货品种的丰富和完整性，交易品种的增加战略具有越来越多的配置方向，可以进一步分散投资组合风险。 在现有品种中，股指期货的成交量和持仓量逐渐恢复，国债期货参加者的扩大和其他金融衍生品的发售也由专业投资机构期待 另外，交易所交易制度的优化和完整性也是对民间募捐机构参与期货投资的巨大鼓励，如近年来上市的单向大边保证金制度和阶段性上市的完全组合保证金制度 但是，现在的股票和期货账户的隔离降低了股票套利战略的资金利用效率 如果能建立股票和期货的统一资金账户，将大幅度增加套期保值战略的资金利用效率，提高市场活力 他说:“在外部环境的支持下，将来一定会出现以衍生品为焦点的大型民间募捐机构。 民间募捐机构自身认为，为了完善成熟的期货相关战略，罗晨首先必须培养和储备人才。 私人产品的业绩基础在于团队的研究能力投资战略的持续优化和改善对维持业绩很重要 在人才储备的基础上，本着开放的心，温柔地使用优秀的人才，才能突破瓶颈，迅速发展 其次，私募基金机构的管理能力也需要提高 私人募捐机构往往在快速发展初期由核心投资者建立，团队规模相对较小 随着管理规模的增加，团队规模会增加，通过及时升级组织的体系结构和管理系统，提高管理层的管理能力，可以应对快速的发展速度。 最后，必须重视团队合作 关于企业主要攻击的量化投资，主观投资很大程度上取决于投资经理的个人能力，量化投资与战略研究、it建设、数据清洗等密切相关，熟悉各环节的人很少 因为这种量化投资依赖于投资系统的建设和团队成员之间的合作 具体来说在旭诺资产未来衍生品方面的战略快速发展计划中，罗晨介绍了现在企业的量化cta战略以趋势交易为主，研究的核心以时间序列为主。 但是，企业用越来越多的研究方法丰富投资组合，尝试着加强团队其他方向的投资能力，如储备期权战略、统计对冲战略研究、基本面拆除等 为了分散整个企业组合的风险，这些为将来的布局和现有战略之间的相关性较低的战略做好了准备 “但是，我们至今仍在稳步发展量化cta战略，发挥测量价格分解的特征。 ”罗晨说，国内量化投资的迅速发展可以说是随着期货等衍生品的迅速发展而迅速发展的。 到目前为止，民间募捐的规模超过了百亿元，即使超过了以前流传的股票民间募捐，业绩也非常稳定 随着期货市场品种丰富、期权等其他衍生品品种的扩张，市场维度越来越高，量化cta产品的特征越来越明显 *end*原标题:“旭诺资产量化投资经理罗晨: cta战略是私募基金穿越牛熊的胜利武器”中阅读原文