「经济」曾操盘中国游戏并购最大案铸就行业传奇，舵手王佶却要“转战”脑科

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■公司:世纪华通(002602，sz)

■市值:787亿元(截止9月21日)

■核心竞争力:游戏行业多重并购，布局形成；R&D实力雄厚，老牌终端企业焕发青春，海外分销领先地位稳定；出海+为云游戏打开一个新的空房间。

■机构眼中的公司:打造了全球化(国内+海外)和全产业链(R&D+分销+运营)的游戏娱乐地图；剑指游戏“世界屋脊”，2020年将是产品的好年景。

世纪华通ceo、圣曲游戏(原盛大游戏)董事长王吉给人的第一印象是，他比两年前瘦多了，也年轻多了。依然是王绩微笑的商标，周围是浙商低调务实的气质。王吉笑着告诉《国家商报》记者，这几年一直在锻炼，瘦了十几斤。

近年来，王娃在中国游戏界越来越出名。盛大游戏在历时两年半的艰难收购过程中，王绩坚持到底，打动了陈天桥。错过了最佳上市节点，王米坚持盛大游戏回归a股。经过近五年的长跑，世纪华通终于以近300亿元的价格将这家前领先的游戏公司收入囊中。

打开视频看看王绩对游戏行业的分析和预测

王绩在世纪华通完成游戏布局，让老牌汽车零部件上市公司世纪华通成功转型，今年成为首家市值过千亿的a股游戏公司。

游戏轨迹已经高度成熟，未来新的增长极在哪里？整个行业都在摸索。作为上市公司核心业务的掌舵人，纪如何带领世纪华通克服资本市场的困难？游戏事业如何才能一直乘风破浪？近日，国家商报记者与王吉深入对话，看这位理工科男会给出怎样的回答。

基本建设总计划:

收购盛大是“命运的交集”

王绩1971年出生于浙江。他被送到复旦大学学计算机。也许是性格中的风险因素驱使。毕业后，王皓没有选择结束铁饭碗，而是一头扎进创业的“苦海”里，王伟把创业比作开车，自己开车比别人开车累，因为自己想控制风险会遇到各种情况，但还是喜欢自己开车。

2000年，王吉创办了天途科技，当时并没有从事网络游戏行业。王吉回忆说，创业最惨的时候，工资发不出去，只剩下十几个员工。创业几年，在变现的压力下，王娃开始关注哪些行业可以变现。

“那时，互联网必须实现。除了卖广告，不是卖内容吗？到现在，又多了一个电商。”王绩回忆道。

王绩创业的时代，也是中国网游行业迅速崛起的时代。当时盛大游戏创始人陈天桥在业内首屈一指。2004年，王绩创办了上海天佑，打造了国内知名的休闲竞赛类网络游戏平台t2cn。2005年，天佑获得了街头篮球的独家代理权。

图片来源:上海天佑官网

虽然一开始遭受挫折，但第一次用游戏触电的王娃尝到了甜头。2014年，王绩随上海天佑加盟世纪华通，担任世纪华通董事。天佑的加入，是世纪华通转型的开始，也是王娃后续一系列资本运作的开始。

除了盛大游戏，王娃还牵头收购总计69亿元。“资本主”是外界对王娃的一贯印象，他并不排斥这个标签。但他希望外界更多看到的是，他领导的收购不是简单的财务整合。胜曲游戏的收购和一点一滴的互动，更多的是收购后业务能否更好的协调整合上市公司的业务。

在王娃收购的众多公司中，最难的是收购盛大游戏。与盛大游戏的关系被王娃定义为“命运的交集”。2015年，世纪华通宣布收购盛大游戏，在资本市场和游戏行业引起巨大轰动。但是，这个过程并不容易。盛大游戏内部的股权纠纷非常复杂，中间经历了很多磨难。

直到2017年，世纪华通宣布公司控股股东和大股东与各方达成协议，全额收购盛大游戏47.92%的股份。交易完成后，世纪华通将间接持有盛大游戏90.92%的股份。

【/s2/】盛曲游戏办公楼位置图片来源:公司官网

回忆当时艰难的收购过程，王绩承认还是有些遗憾的。由于前期谈判时间较长，盛大游戏未能尽快在a股上市。但他坚持盛大游戏应该回归a股，直到政策允许重新申报。

2018年9月，世纪华通正式披露了298亿元人民币的重组计划。2019年5月，世纪华通获得证监会批准，盛曲游戏(2019年3月31日，盛大游戏更名，推出新品牌标识)终于拿到了资本市场通行证。

“我批准的时候还是百感交集。我做这个已经5年了。我这辈子过了多少年？”王吉告诉《国家商报》记者，在重组会议期间，他忍不住在侃侃讲话。“一般要40到50分钟，我说差不多两个小时。”。在王绩心目中，他真正认可了圣曲游戏的商业模式和盈利能力，成功将圣曲游戏带回a股，完成了人生的一件大事。

漫长的等待，在王绩看来，“一切都是最好的安排”。

转换程序:

“蜜爱”腾讯，从“单打独斗”到“联合作战”

趣味游戏和小互动构成了世纪华通游戏的主体。最新的2020年半年度财务报告显示，公司整体收入达到77.68亿元，同比增长12.02%；上市公司股东应占净利润16.02亿元，同比增长36.02%，盈利水平在a股游戏公司中仍处于领先地位。

从游戏行业的历史来看，曾经的盛大游戏和陈天桥是首屈一指的，绝对的领军人物。但腾讯和网易崛起后，这两大巨头占据了游戏行业的大部分市场份额。

王吉认为，从2000年到2009年，盛大是中国最成功、最赚钱的互联网公司。第二个十年，阿里、腾讯、百度、JD.COM等企业崛起，互联网版图被改写。

在如今的游戏行业，王绩不再相信个人英雄主义，而是懂得审时度势，善于借力。他对这一点很开放:“也许横向比例有点落后，但相对于纵向发展，至少我们抓住了移动互联网的机会。2015年开始在手机上放大型游戏，现在70%的业务都在手机上。”

王吉很早就意识到流量在移动互联网时代的重要性。“移动互联网在流量上比以前更加垄断，常用的应用也就那么几个，需要和更有价值的合作伙伴合作。微信开放合作后，我们是最早的战略合作伙伴，与腾讯游戏合作。”

在这次合作之前，微信上没有大型游戏，因为厂商会对手机能否搭载mmo大型游戏产生怀疑。然而，王吉和他的核心管理团队一起做出了决定。虽然他在做这件事之前不确定，但他成功了。与腾讯的合作显示出巨大的能量。第一次mir Mobile Edition传奇最高月流量达到7亿，让双方对未来合作充满信心。后来推出的龙谷手游最高月流量接近10亿。

图片来源:图片由圣曲游戏提供

这次合作可以说是让世纪华通的手机游戏业务迅速崛起。从此也吸引了腾讯对世纪华通和更稳定联盟的关注。2018年初，腾讯向盛大游戏战略投资30亿元，是单个游戏公司最大的投资。

世纪华通和腾讯越来越近了。圣曲游戏上市时，腾讯高级副总裁马晓逸也在场。双方在资本层面的合作也更深入。2020年7月，腾讯增持世纪华通1792万股，占总股本的0.24%，持股比例升至5%。

在王绩的规划中，腾讯在世纪华通未来的发展中也扮演着重要的角色。王吉觉得既然引进了重要的战略股东腾讯，他肯定希望能和腾讯有更多的互动与合作。

虽然是“联合经营”，但就R&D投资而言，世纪华通仍处于第一梯队。2020年半年报显示，世纪华通在R&D的投资达到7.24亿元，近三年在R&D的投资达到31.16亿元；公司拥有3594名R&D员工，在a股游戏行业排名第一。

图片来源:财务报告截图

即使腾讯经常在业务和资金上大仇，很多游戏都交给腾讯分销，王伟也觉得自己不能失去分销能力。世纪华通的很多游戏都是长期运营的，有游戏公司的服务支撑。从长远来看，为了服务用户，世纪华通必须坚持做分销业务。

资本市场:

能活20年的公司不多，更别说20年赚钱了

今年以来，a股受外部因素影响，市场整体处于调整阶段。经过二级市场的短期回调，世纪华通的股价逐渐企稳。圣曲游戏成功回归a股后，对世纪华通的市值和股价起到了明显的拉动作用。自去年底以来，世纪华通的股价上涨了近50%。总体而言，世纪华通基本面稳定，主营业务盈利稳定。

但如果与行业相比，世纪华通的动态市盈率是29倍(截止9月21日)，并不高。其他网游上市公司的动态市盈率基本在35倍以上，有的甚至达到50倍。一些分析师认为，世纪华通被低估了。

图片来源:wind Financial Terminal

“过去，世纪华通的股票一直不低，因为有安装好玩游戏的概念。每个人都有期待。靴子落地后，稍微往后退了一点。”王吉坦言，随着资本市场整体环境的变化，世纪华通的股价涨幅并不是特别明显。但今年游戏行业受益于疫情，于是又重新开始。“资本市场还是挺被我们认可的。”

王娃通常不会特别关注股价的波动，“他不会卖，他一般能知道一个区间”，但资本市场的起伏偶尔会让他有些不解。王绩不希望外界过多关注股价，但也对世纪华通在资本市场的表现进行了深入思考。他认为，未来他需要与资本市场有更多的交流，认识到世纪华通的价值，而不是迅速上升到顶端，然后到处扔鸡毛。

王吉还提到，盛曲游戏私有化的时候，在国外估值低。他说，网游在资本市场的估值一直很低，但低价值并不影响企业价值。圣曲年利润十几亿，有时候二十几亿。所以从商业角度来说，是一家非常成功的公司。能活20年的公司不多，更何况20年赚了这么多钱，业务基础肯定很好。

对于资本市场关心的一些看似“敏感”的话题，王绩也给出了坦诚的回应，比如善意。“我们大约有300亿的净资产和150亿的商誉，其中一半是没有的，成熟的投资机构会看得很清楚。”所谓商誉，就是购买价格减去净资产。“科技型企业不能出售净资产，只能以净资产价格出售，没有人会收到，因为只剩下净资产。”

图片来源:公司官网

王吉认为，多出来的部分代表了对公司盈利能力的认可。“商誉与盈利能力密切相关。无论过去还是未来，目前都看不到减值的风险。除非我们的盈利能力发生巨大变化，否则商誉会有一点点变化。如果利润稳定，就不要看这个东西了。”

从利润来看，世纪华通的业绩逐年稳步增长。与资本市场的变化相比，王吉表示，他更关注公司的增长。“增长不是保持现有的停滞不前的问题，而是未来五年应该做些什么。”。

行业未来:

世界游戏产业还有四分之三等待中国企业发展

就在王吉思考世纪华通未来规划的时候，其实整个游戏行业都在摸索下一个增长极。

2018年，版号调整后，行业不断向高品质产品靠拢。腾讯、网易、世纪华通、三七娱乐以及一些中小型游戏公司都在思考如何抓住下一个成长机会。

在涉足游戏二十多年的王娃眼里，行业越来越成熟，行业门槛越来越高，龙头公司越来越大，小公司会越来越难做。“因为每场比赛的R&D投资会越来越大，泡沫也在缩小。”游戏行业的困惑在于，游戏行业本质上是一个创意产品，没有人能保证下一个会成功。

在王吉眼里，目前可以看到两个成长机会，一个是海外市场，一个是云游戏。今年，由于tiktok事件，外界对中国企业出海给予了极大关注。王吉认为游戏属于海外娱乐圈，相对不太敏感，世纪华通不会放慢海外布局，会继续投资。

放眼海外一个很重要的原因是国内游戏行业的天花板更明显。

据《中国游戏产业报告》2020年1-6月，由于积极拓展海外市场，中国自主开发的游戏在海外表现良好，营销收入75.89亿美元(约合533.62亿元人民币)，同比增长36.32%，增速明显超过国内22.34%。

图片来源:报告截图

“中国占全球游戏产业的四分之一，还有3/4的市场等着我们去开拓。”王吉判断主机游戏已经无法与海外竞争。虽然国产游戏在个人电脑时代很有竞争力，但并不那么明显。中国公司在手机游戏时代更有竞争力，因为手机游戏是世界上最大的市场，而在这个市场上，所谓传统最大游戏厂商的产品还没有爆炸式增长。

其实也是，暴雪和ea在手游行业席卷全球的产品里是看不到的。相反，像supercell这样的公司成功了。目前海外体育赛事排名中，排名靠前的公司基本都是中国公司。

王吉觉得这个机会需要抓住。“如果外国人在几年内学会做手机游戏，可能会更难。”。

另一个机会在于云游戏，这是今年游戏行业讨论的一个热门话题。世纪华通也在布局云游戏，在云上玩，和腾讯一起在上海松江打造长三角最大的三大超级计算中心，成立原生云游戏工作室。

图片来源:图片由圣曲游戏提供

王吉说，他也在与运营商进行试点合作，看看能否商业化。他认为，这个阶段并不在乎商业化能赚多少钱，但如果现在有商业化的机会，做云游戏的动力会更大。

当然，在未来的发展中，资本的作用是不可或缺的，这也是王娃擅长的领域。在谈到游戏行业未来的收购时，王吉表示，他将重点关注两种类型的企业，一种是细分领域领先或相对垄断的企业，另一种是世纪华通中能够补充现有业务的公司。“生趣现在更多的是mmo，小互动更多的是slg。希望这些公司能补充我们的产品线，扩大用户数量。”

痴迷脑科学研究:

我希望在中国获得第一个数字药物批准

买盛大的时候，王绩大概没有想到他和陈天桥的交集不仅限于巨额收购。

2017年，王吉参观了陈天桥在美国加州投资的一些项目。受到启发，他开始思考为什么游戏这种高度市场化的产品能让人快乐？用户为什么痴迷？

在王娃的带动下，近日，浙大与圣曲游戏宣布联合建设“浙大传奇创新研究中心”，将在数字医学、数字器官、游戏中的人机融合智能、梦境研究等人工智能新方向实现前沿突破和产业化应用。

现在王娃有了一个很明显的尖端科技的标签。就他个人投资而言，有很多技术非常尖端的公司，非常硬核。但从上市公司来看，与浙大的合作还是第一次。

王娃认为，以脑科学为代表的认知科学的突破，可能带来下一次产业革命。未来的游戏开发必须在脑科学的加持下，帮助用户社交、学习、治疗疾病，参与人脑与计算机的交叉探索。

王吉是业内第一个探索脑科学游戏企业的人。听起来很抽象，但暗示了王娃对未来的押注，是对方向的预判。

王伟图片来源:图片由回答者提供

在第一个十年，王米领先，并在第二个十年转型。他希望自己能率先在第三个十年的尖端科技上有所突破。他认为，脑科学的任何突破都可能在未来创造出谷歌级别的企业。“我们也希望将公司的未来寄托在前沿科技领域，更不用说技术力量了。至少我们站在蝴蝶的翅膀上。我们要作为最早的乘客，从亚马逊雨林的源头起飞。”

除此之外，做这个项目也是在吸引人才。王吉表示，科技企业在科研前沿探索上最怕落后，所以升衢游戏会继续做一些前沿科学布局。

新成立的联想中心目标明确，比如5年内至少研发10项行业领先的关键技术。王吉提到了一个具体的目标，他说，今年美国批准了一种新的游戏处方药，以帮助多动症儿童改善病情。“我们有类似的项目，现在我们已经通过了第一个临床阶段。”王吉表示想通过此事申请国内首个数字化药品的审批，希望两年内完成此事。

记者问他，这么明确的目标，为什么不怕立旗？郭旺笑着说:“与高校合作最大的恐惧是，企业最终只会付出金钱。希望用企业的方式管理这个机构。企业的方式很简单。有KPI，有目标才有动力。希望能激励大家以更大的动力去做。”。

天生乐观自信，敢于冒险，这是王娃对自己的评价。采访最后，王吉说，投资脑科学这些前沿技术，说明他心里有理想，但如果他真的想做，还是会打准备之战，想想底线在哪里，自己能承担的最大风险在哪里，找一个更踏实能落地的方案。

(为了方便阅读，在改名为盛曲游戏之前，文字还是叫山大游戏)

记者笔记|二十年活得像一天，与危机感并存[/s2/]

王绩是一个真正勤奋的企业家。创业20年后，他告诉记者，他从未失去危机感。以前是生存危机感，比如不发工资。现在是发展危机感。下一个增长点在哪里？

王绩本人很随和。在与记者的对话中，他说话很温柔，很少感受到他犀利的一面。生活中的一些小细节也让人觉得踏实。比如他说虽然是理工科的，喜欢看一些相关的书，但是也看网文。

在温柔的外表下，王绩是一个不折不扣的探索者。每一笔重大的收购都是他用长期的耐心和毅力做成的。

“我从未见过任何股东。(喜欢)他可以全力以赴爱上这家公司，花三年时间冒无数风险，愿意把它做成自己的事。”陈天桥曾经评论过王绩。

陈天桥从反抗走向接受，并不容易。他在科学和工程方面有一个严谨和脚踏实地的人。他当企业家已经很多年了。他创办并收购了许多公司，没有一家因为管理不善而失败。这和王娃的坚韧和不屈不挠的性格有很大关系。

记者:徐连莲

编辑:董

愿景:蔡

排版:董