「经济」医美龙头爱美客登陆创业板 玻尿酸注射产品本土市场占有率领先

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9月28日，医疗美容行业龙头企业爱美科科技发展有限公司(以下简称“爱美科”)正式登陆深圳证券交易所创业板。本公司成立于2004年，主要从事透明质酸(玻尿酸)产品的生产和销售。其在中国医疗美容玻尿酸领域的市场份额连续多年位居本土品牌之首。

本次上市，爱美客首次公开发行3020万股，发行后总股本达1.2亿股，新发行股份占发行后总股本的25.12%。以每股118.27元的发行价为基础，爱美客的市盈率为47.9倍。

值得注意的是，爱美客的收入和净利润近年来处于快速增长势头。2017年至2019年，公司分别实现收入2.22亿元、3.21亿元和5.58亿元，同期相应净利润分别为7673.32万元、1.16亿元和2.98亿元。

事实上，美容客户的快速发展与中国医疗美容市场近年来以快速增长的速度成为全球医疗美容市场是分不开的。根据爱美科的招股说明书，公司计划将此次募集的资金用于其植入式医疗器械生产线的二期建设、注射用A型肉毒杆菌毒素的研发以及营销网络的建设。预计将进一步增强公司产品的竞争力，开拓更广阔的市场。

创业板欢迎医疗美容领军人物

这次登陆创业板的爱美客，是国内生物医学软组织修复材料领域的领先创新企业。注射用透明质酸钠系列产品的生产和销售是其主要业务。

透明质酸的另一个名称是“透明质酸”，消费者更熟悉。它是一种酸性粘多糖，具有润滑关节、调节血管壁通透性、调节蛋白质和水电解质的扩散和运行、促进伤口愈合等多种功能。

而爱美客则专注于医美的轨迹。公司通过自主研发，先后推出了国内第一种复合注射材料、国内第一种含聚乙烯醇微球的注射材料、国内第一种含利多卡因的注射材料及其他注射用透明质酸产品，具有明显的先发优势。

事实上，根据约斯特苏利文咨询公司的数据，2016年至2018年，爱美科产品在中国医疗美容玻尿酸领域的市场份额分别为5.70%、7.0%和8.5%。已成为当地市场占有率领先的品牌，医疗美容行业的龙头企业。

这次是在深交所创业板上市。爱美客首次公开发行3020万股，发行后总股本达1.2亿股。新发行的股份占发行后总股本的25.12%。以每股118.27元的发行价计算，2019年归属于母公司股东的净利润扣除非经常性损益后为2.97亿元，本次发行的市盈率为47.9倍。

Aimeike能获得机构投资者更高的估值和认可，是基于公司近几年的快速发展轨迹。2017年至2019年，公司分别实现收入2.22亿元、3.21亿元和5.58亿元，同期相应净利润分别为7673.32万元、1.16亿元和2.98亿元。

目前，爱美客已经形成了以北京为中心，覆盖全国31个省、自治区、直辖市的销售服务网络。其终端客户包括大型连锁非公立医疗机构和西京医院、中国医学科学院整形外科医院、中日友好医院等三甲公立医院。

因此，即使受到2020年上半年新冠肺炎肺炎疫情的影响，爱美客也有望延续之前的高增长势头。根据公司在招股说明书中的披露，预计2020年1-9月销售收入将达到4.6-4.8亿元，同比增长16.28-21.34%。预计2020年1-9月归属于母公司股东的净利润为2.6亿元至2.8亿元，同比增长18.01%至27.09%；预计扣除同期非经常性损益后归属于母公司股东的净利润为2.5亿元至2.7亿元，同比增长15.87%至25.14%。

R&D推动持续创新

爱美科成立近17年来，一直致力于以生物医学材料的研发和转化为基础的重组蛋白、多肽等生物医学的发展，创造了许多行业领先地位。

2009年，爱美科在中国推出首个透明质酸填充产品“伊美”。

2012年，爱美科推出国内首个长效玻尿酸注射填充产品“博尼达”。

2015年，爱美科推出国内首个用于整形的无痛透明质酸注射填充产品“爱福来”。

2017年，爱美科推出国内首个应用于颈部线条修复的注射材料“Hi-Ti”，以及新型复合注射材料“伊美一加一”。

事实上，爱美科是国内第一家获得国家食品药品监督管理局批准的注射用透明质酸钠面部软组织修复注册证书的企业。截至2019年底，公司已拥有国家食品药品监督管理局批准的五个三级透明质酸钠系列产品，是国家食品药品监督管理局批准的同类产品较多的企业。公司的五款产品在配方组成、注射部位、注射体验上各有不同，能够满足多个细分市场的消费需求。

此外，2019年5月，公司获得了国家食品药品监督管理局批准的第一个面部植入生产线产品聚对二氧环己酮面部植入生产线的三级医疗器械注册证书。

上述“开创性”产品的推出，向外界展示了公司不断创新的能力。根据爱美科的招股说明书，公司目前拥有37项专利，其中包括20项发明专利。截至2019年底，爱美科拥有R&D科技人员72人，占员工总数的22.86%。R&D和生产技术人员涵盖生物工程、高分子化学和物理、制药工程等专业。

2017年至2019年，爱美科R&D投资分别为2849.3万元、3367.7万元和4856.3万元，分别占公司同期总收入的12.81%、10.49%和8.71%。

爱美科董事长简军近日接受媒体采访时表示，公司是研发驱动型企业，所以非常注重研发投入。其实爱美客所在的行业并没有外界看到的那么简单。公司主要产品和研究项目属于国家食品药品监督管理局批准的第三类医疗器械植入材料和生物医学。

此外，建军还告诉媒体，公司建立研发项目时，可能同时进行5~10个产品，这样在研发的不同阶段，比如检查、临床、审批等，都有产品在进行中。

分两条轨道发展透明质酸和生物制药

在2019年4月发布的《中国透明质酸行业市场研究报告》中，Jost的Sullivan咨询公司指出，中国的医疗美容市场是全球增长最快的医疗美容市场。与外科整形相比，以注射为代表的非手术微创医疗美容恢复时间更快、价格更低、风险更低，因此具有更高的市场接受度和回购率。

该机构的数据显示，2014年至2018年，中国医疗美容注射产品市场上，国产品牌的销售收入增长迅速，复合增长率为32.2%，高于同期进口品牌的18.7%。同时，约斯特的苏利文咨询有限公司预测，2021年中国医疗美容玻尿酸终端产品的市场规模将超过50亿元人民币，本土品牌的比例将达到30%左右。

行业领袖艾显然想参与“50亿人民币大蛋糕”的竞争。此次上市后，公司计划投资19亿元以上，建设“植入式医疗器械生产线二期建设”、“R&D医用材料与医疗器械创新改造中心及新产品R&D建设”、“R&D重组蛋白及生产基地建设”、“注射用A型肉毒毒素R&D”、“去氧胆酸类药物研发项目”等9个项目。

其中，植入式医疗器械生产线二期建设项目的实施，有助于扩大公司现有产品的产能，提高生产效率。主要包括购置先进的生产设备、检测验证设备等配套设施，形成两条新的自动化生产线及其配套设施。

值得注意的是，艾梅克在招股说明书中特别指出了公司未来发展的新增长点，即生物制药的发展。注射用重组蛋白研发项目、重组蛋白R&D及生产基地建设项目、注射用A型肉毒杆菌毒素研发项目、脱氧胆酸研发项目都围绕这一思路。

根据计划，后期Aimeike将建设一个符合gmp标准的基因重组蛋白药物生产中心，生产用于治疗2型糖尿病的重组人胰高血糖素样肽-1(glp-1)类似物。此前，爱美客于2016年成立控股子公司诺伯特生物(Norbert Bio)，专门从事上述药物的研发。目前，正在开发的这种药物正在进行临床前样本测试和动物安全性评估，预计该产品将于2020年进行临床应用。

爱美科正在研究另一种生物药物A型肉毒杆菌毒素，它源于该公司与韩国霍恩斯公司于2018年在中国签署的合作协议。霍恩斯公司授权爱美科在中国进口、注册和分销其A型肉毒杆菌毒素产品，爱美科负责完成该产品在中国的临床试验和注册申请。目前该项目处于临床试验阶段。

此外，爱美客于2017年2月成立子公司容止生物，目前仍在进行脱氧胆酸药物的研发。根据爱美客的招股书，项目是以注射的形式，是局部软组织代谢产物。通过研发市场前景良好的减肥药产品，公司可以进一步拓展和补充公司现有的医疗美容产品线，开辟新的利润增长点。正文/郑浩振